Dans son livre « Stocks for the Long Run », le professeur Siegel a montré la stabilité des rendements boursiers à long terme.
Les rendements réels annuels des actions américaines de 1871 à 1996 étaient de 6,8 %. Ce chiffre était proche de la somme du rendement médian du dividende et de la croissance des bénéfices réels sur la période (6,51 %). La différence s’explique par de faibles variations du P/E ratio (rapport du prix d’une entreprise à ses bénéfices).
Source: Siegel, Jeremy (2014). « Stocks for the Long Run ».
Jeremy Siegel a récemment mis à jour son livre et a démontré qu’après 20 ans, les rendements boursiers sont restés les mêmes, comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessus.
Les rendements des actions d’autres pays développés sont proches des rendements que l’on peut observer sur les actions aux États-Unis. Par exemple, Siegel a également montré que les résultats des investissements avaient été presque aussi bons en Allemagne et au Royaume-Uni qu’aux États-Unis.
S’il est vrai que cette conscience commune selon laquelle les actions sont de très bons investissements devrait pousser les cours des actions à la hausse (en réduisant le rendement futur des actions), comme cela s’est parfois produit, les prix ont tendance à revenir à la moyenne. Les valorisations élevées n’ont pas duré longtemps car les investisseurs ont vendu les actions dès qu’il y a eu de mauvaises nouvelles en termes de projections de bénéfices à court terme, de chiffres macroéconomiques ou de tout type d’instabilité politique.
Source: Bloomberg
Sur ce graphique, nou pouvons voir comment le P/E ratio du S&P500 a fluctué autour du multiple de 15 fois les bénéfices.
Étant donné que les rendements à long terme des actions ont été bien supérieurs aux rendements des obligations, des bons et de l’or, Vadevalor préfère les actions. De nombreux investisseurs ne sont pas conscients des risques liés aux obligations.
