Global Dominion Access se fundó en 1999 como un grupo proveedor de servicios de ingeniería, construcción y multitecnología cuya propuesta de valor es la maximización de la eficiencia y la productividad de los procesos empresariales de sus clientes aplicando la tecnología como elemento transformador y ofreciendo soluciones integrales.
Global Dominion tiene 3 segmentos de negocio.
- Proyectos B2B 360 (29% de los ingresos ajustados de 2021)
- Servicios B2B (53%)
- B2C (18%)
En el segmento de proyectos B2B 360, se crea un nuevo proceso de producción o una nueva infraestructura sobre la que se realiza el posterior diseño, implementación y mantenimiento. Los proyectos suelen ser pedidos puntuales con márgenes elevados. Se trata de proyectos integrales (normalmente plurianuales) con un perfil de margen superior al 15%.
Los servicios B2B se refieren a contratos marco de externalización de la explotación y el mantenimiento y a proyectos de mejora de los procesos. Estos contratos suelen implicar ingresos recurrentes con márgenes ajustados que deberían acercarse a un margen de contribución de aproximadamente un 12%.
En este sector, hemos visto cómo las mayores empresas de los mercados locales han sido capaces de crecer con éxito gracias a adquisiciones, a la misma vez que reflejaban márgenes superiores a los de sus competidores. Creemos que Global Dominion puede reforzar su posición y crecer en los 35 países en los que ya está presente, en un mercado caracterizado por un alto nivel de fragmentación y un número muy limitado de entidades globales.
Durante todos estos años, la compañía ha sido capaz de asegurar y desarrollar una sólida actividad de fusiones y adquisiciones con un ratio de EBITDA de compra entre 5 – 6 X (con el objetivo de llegar a 3 X EBITDA en el tercer año).
Los mayores accionistas de Global Dominion son ACEK Desarrollo y Gestión Industrial S.L., propiedad de la familia Riberas. Jon y Francisco Riberas están entre los empresarios con mayor prestigio en España y también son los mayores accionistas de las multinacionales CIE Automotive y Gestamp. Global Dominion cuenta con un sólido equipo directivo con una visión a largo plazo. Antonio Pradera, presidente, y Mike Barandiaran, director general, son socios fundadores y poseen más del 10% de las acciones (más del 5% cada uno).
De 2016 a 2021, Global Dominion aumentó sus ventas a una TCAC superior al 16%, lo que demuestra su capacidad para asegurar una creciente cartera de pedidos y diseñar estrategias operativas precisas para atender adecuadamente las necesidades de los clientes. El crecimiento orgánico medio durante ese periodo fue del 9,6%.
Al precio actual de 3,32 euros (capitalización bursátil: 615 millones de euros), el ratio PER (2022) ≈ 10X y el múltiplo EV / EBIT (2022) ≈ 8 X. Creemos que estos múltiplos no reflejan la capacidad de generar efectivo a perpetuidad de una empresa capaz de crecer orgánicamente a niveles elevados, de aprovechar las oportunidades de adquirir empresas globales a precios atractivos y de mantener una buena política de asignación de capital. Además, es muy probable que su valor oculto en la división de energías renovables sea más visible a corto plazo.
