Un inversor no debería comparar el precio de sus acciones con el precio de otras acciones o con el conjunto del mercado, sino con el valor real que debería tener, para evitar los problemas que pueden surgir si todo un sector (o el mercado en su conjunto) está sobrevalorado.
En circunstancias normales, nunca podríamos justificar un PER 25 por una empresa que no crece, incluso si es la empresa más famosa del mundo e independientemente del sector en el que opere. Al final, lo que debería preocupar al inversor para valorar las empresas es cuánto dinero pueden obtener del negocio de aquí en adelante.
Si encontramos empresas con ratios bajos y buenas perspectivas de crecimiento, limitamos el riesgo potencial de caídas en el precio, incluso si los beneficios del futuro no son tan buenos como habíamos imaginado.
Podríamos obtener buenas rentabilidades con empresas que no incrementan los beneficios si las compramos a un PER de 8 y las vendemos rápidamente a un PER de 10, simplemente porque el sentimiento del mercado ha mejorado. Obviamente, será mucho más fácil obtener buenas rentabilidades con empresas que incrementan sus beneficios a una buena tasa anual o que su estabilidad te garantice una buena rentabilidad (comprando y manteniendo).
“Si compras una empresa a un precio razonable, y a los 10 años está generando 3 veces más, es altamente probable que la empresa valga al menos el triple. Al igual que si compras a un precio razonable una empresa que no crece y en 10 años tiene los mismos beneficios, es muy probable que la empresa tenga al menos el mismo valor, pero si la has comprado a un precio bajo y ha distribuido sus beneficios entre los accionistas, la rentabilidad habrá sido buena”. – Carta a los accionistas Buy & Hold, 2016.
En ocasiones, el mercado permite comprar empresas de alto crecimiento por múltiplos bajos. Por ejemplo, Mark Leonard, CEO y fundador de Constellation Software ha comentado que tienen varios negocios cuyos beneficios ya son superiores al precio de adquisición.
Lo mismo también ha ocurrido con varias inversiones de Buffett.
Una vez conocemos lo que mueve la bolsa y vemos cómo es posible obtener buenas rentabilidades, la prioridad debe ser encontrar empresas maravillosas e infravaloradas, con fuertes ventajas competitivas. Para ello, necesitamos obtener tanta información útil cómo sea posible para realizar estimaciones sobre las perspectivas futuras de la empresa.
Si quieres más detalles sobre métodos de valoración de inversiones, como el descuento de flujos de efectivo o múltiplos, recomendamos el libro: “Investment Valuation, Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset” o “The Little Book of Valuation”, ambos escritos por Aswath Damodaran.